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郑棉:机会与危险并存,牛市“慢慢走” 

发布时间:2018-07-10 08:52:19  来源:互联网  我来说两句()

    行情回顾 1、涨势过快过猛,方针调控回归根本面 本年5月中旬之前,国内郑棉价格延续上一年的区间震动走势,1809合约保持在15135—16040元/吨之间,1901合约则在14445—16585元/吨。因商场激烈看涨后市,多单提早布局远月,本年主力换月特别早,1809合约仅主导1个月左右的时刻。 进入5月份,新疆部分棉区连续遭受灾害性气候。中旬,灾害性气候进一步加重,引发商场对后市棉花产值的忧虑,资金涌入郑棉商场。郑棉一举打破近一年半之久的震动走势,频频涨停,主力1901合约盘中高点达 19250 元/吨,直逼 2014 年跌落之前的高度。据有关数据核算,在5月中下旬至6月初的三周里,棉花期货的成交额由占全国买卖份额的1.5%左右飙升至10%以上。一起,棉花的持仓量也在不断的添加,资金净流入高达900亿元左右。 由于根本面预期的改动,资金乘着气候的“春风”张狂了一把,在还没有来得及撤离前遭受了方针的棒喝。6月2日,中储棉管理总司和全国棉花买卖商场联合发布《布告》称,储备棉轮出买卖仅限纺织用棉企业参加竞拍且仅限自用;6月4日,中棉协宣告职业正告称,将增发必定量的棉花进口滑准税配额,视下流需求状况决议是否延伸轮储至9月底。国内郑棉应声回落,主力合约在17600元/吨邻近遇支撑。6月14日,国家发改委宣告增发80万吨的非公营交易进口配额,商场受此冲击再次下挫,当日主力合约走跌2.47%。端午期间,美国宣告对进口自我国的价值500亿美元的产品加征25%关税清单,我国反击;6月19日,中美交易冲突晋级,国内外期棉双双跌停。国内郑棉阅历一个半月,从张狂上涨到阶梯跌落,根本回到了本轮上涨的起点。 2、棉花价格冲高回落,下流价格走高 国内棉花价格指数走势与郑棉价格走势较为一致,全体呈冲高回落状。 本年度新花出售进度较慢,供应压力大;再加上抛出预期,5月份之前国内棉花现货价格呈阴跌走势。上个月中旬,在郑棉连续涨停的带动下,国内328棉花价格指数开端攀升,涨幅非常显着,最高达1350元/吨左右。跟着郑棉的回落,328价格指数走跌,到现在,回落起伏为560元/吨左右,回吐近一半涨幅。 进入3月份以来,国内棉纱价格指数一向呈缓慢上涨走势,5月中旬受国内棉价带动,加速走高,且在棉价回落时没有随之走跌,仅表现为滞涨。到现在,C32S棉纱价格指数本年以来涨幅830元/吨。坯布价格的涨势滞后于棉花、棉纱,从5月下旬开端显着走高,不过涨幅弱于上游。 新年度全球棉花产值预估下降 因商场对新年度棉花单产预期下降,在几大植棉巨子国植棉面积没有显着添加的状况下,全球新年度棉花产值预期下降。 依据6月份美农陈述显现,全球2018/2019年度棉花产值预估较上一年度同比下降236万包,而消费量预估同比添加458万包,终究,期末库存预估同比下降519万包。其间,棉花产值预估的下降首要由美国和我国新年度产值预估调减贡献,别离调减242万包和100万包。消费量预估的添加则首要由我国和印度两国消费量上调引起,两国算计上调250万包,其他国家消费量调增起伏不大。全球期末库存预估调减显着,首要由我国期末库存预估大幅下降导致。美农陈述显现,2018/2019年度,我国期末库存量预估大幅下降805万包,降幅高达近20% 除我国外,2018/2019年度,全球棉花产值预估调减、消费量预估上升,但由于期初库存预估大幅调增,终究导致期末库存量预估调增286万包,库消比较上一年度添加1.3个百分点至59.5%,为近年来峰值。 全球棉花产值预估、消费量预估调增 除我国外全球棉花期末库存上升 国内生产和消费向好 1、产值添加,库存下降 依据核算局核算数据显现,2018年5月份产纱量为294.5万吨,当月同比增幅为0.5%;本年1-5月份累计产纱1379.6万吨,同比添加2.4%。5月份产布量为49.7亿米,当月同比增幅为-1%;本年1-5月份累计产布231.9亿米,同比添加3.5%。 在产值添加的一起,下流出售杰出,产制品库存不断下降。据有关数据显现,本年以来,除却2月份过节要素,其他月份的纱线和坯布库存呈持续下降状况,在5月份到达最低,别离为22.04天和23.05天,较本年1月份别离下降1.43天和5.07天。 本年1-5月纱线和布产值添加 本年1-5月纱线和坯布库存下降 2、终端需求添加 依据有数据显现,2018年以来,除却2月份新年要素外,国内棉纺织职业采购经理人指数(PMI)一向呈上升走势,更是在5月份到达58.95的14个月新高。其间,开机率显着高于上一年同期。PMI的上升纵然存在季节性要素,但棉纱库存指数下降趋势显着。 出售方面,国内零售和出口增增速加速。据有关数据核算显现,截止本年5月份,全社会消费品零售总额累计149176亿元,累计同比增幅为6.6%。其间服装鞋帽针纺织品类零售总额累计5564亿元,累计同比添加9.1%,快于全社会消费品零售总额的同比增幅。据海关总署核算数据显现,本年1-5月,我国纺织品服装累计出口额为1025.44亿美元,同比添加3.66%。其间纺织品累计出口额为475.77亿美元,同比添加10.75%,增幅较上一年同期加速8.4个百分点;服装累计出口额为546.54亿美元,同比下降2.34%,降幅比上一年同期扩展4.2个百分点。 棉纺PMI走高,棉纱库存指数回落显着 服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比快于社会消费品平均值(截止2018年5月) 纺织品服装出口持续好转(截止2018年5月) 国储库存大幅下滑 1、国内产需缺口扩展 依据农业乡村部商场预警专家委员会的猜测数据显现,2018/19年度,我国棉花播种面积为3187千公顷,较上年度削减4.9%。棉花单产为每公顷1742公斤,较上年度下降0.9%。近年,国内棉花临储改直补后植棉面积持续下降。分区域看,内地植棉面积下降,新疆植棉面积从上一年开端略增,但受制于自然要素,增幅小于内地减幅。全国范围而言,植棉面积仍呈下降趋势,降幅有所收敛。单产方面,商场遍及估计新年度将有所下降,终究导致总产值下滑。 依据最新美农陈述显现,2018/2019年度,我国棉花产值预估下降22万吨至578万吨,消费量上升33万吨至903万吨。年度内产需缺口较上一年度添加54万吨至325万吨,为2011/201年度以来最大缺口。 国内产需缺口扩展 2、储备库存量降至安全线邻近 本轮储备棉轮出以来,成交动摇较大。轮出第一周较为活泼,随后的近一半月中成交清淡,成交率最低回落至40%下方。进入 5 月份以来,我国棉花首要栽培区域—新疆开端遭受到灾害性气候,引发商场对新年度棉花产值的忧虑。期货价格张狂上涨的一起,带动现货价格跟涨以及储备棉抛储成交活泼。5月份第二周,储备棉抛储成交率显着上升,5月下旬持续100%成交,地产棉和新疆棉加价起伏也随之走高,最高加价别离高达1441元/吨和2018元/吨。6月初,跟着国内有关方针的连续出台以及中美交易冲突的加重,储备棉抛储成交率再次走跌,在6月21日创下抛储以来最低28.46%的成交率。因国内外棉花现货价格指数走跌,近两周储备棉抛储底价大幅下调,储备棉成交率有所回温。 到7月2日,储备棉累计方案出库234万吨,累计出库成交141.7万吨,成交率为61%。依照储备棉轮出8月底完毕、剩余工作日40%—60%的成交率核算,在储备棉轮出完毕时,本轮储备棉共计轮出194—221万吨棉花。那么,本轮储备棉轮出完毕后,国储库存量约为299—326万吨。 假如国内棉花进口量持续保持2017年116万吨不变,在国内产需缺口巨大、国储库存量触及“安全线”的状况下,其对国内棉花价格的调节作用将大大下降。库存压力将转换成棉价上涨的动力。 储备棉成交状况 进口增发 如上文所述,商场预期本轮储备棉轮出完毕后,国储库存量触及300万吨的“安全线”,在国内存在巨大产需缺口的状况下,后市看涨预期激烈。在国储库存量降至“安全线”邻近时,国内供应不能快速、有效地弥补,棉价极易拉涨。 咱们以为,这也是5月中旬,资金凭借新疆气候张狂做多棉花的逻辑地点。从其时根本面动身,国内棉花价格将迎来牛市。但由于棉价上涨过快过高,国内相关方针连续出台,其间,尤属增发80万吨配额对商场的影响力度最大。 通过三年的去库存,国储库存量由1100万吨之多的巨量行将降至“安全线”邻近。跟着国储库存量“安全线”的完成,国内棉花供应结构将发作改动。 要么添加产值,要么添加进口,亦或两者兼而有之。现在,国内棉花约80%来自于新疆,而新疆受自然条件限制,短期内植棉面积难以显着添加。即便气候合作,国内棉花产值也难有较大改动。如此一来,好像只要添加进口量一条途径。因而,咱们判别,棉花进口量添加将是常态(包含轮入进口棉)。 交易冲突引发商场忧虑 1、棉花加征关税影响时间短 端午期间,中美双方交易冲突晋级。7月6日,依照加税清单,我国将对进口自美国的棉花加征25%的关税,到时,进口美棉本钱将大幅上升。意味着美国棉花失去我国商场,短期内对美棉将构成肯定的利空。近年,国内郑棉与 ICE 期棉的联动性不断增强,简直到达了史无前例的高度。 受我国加征关税影响, 美棉将大幅走跌,国内也难独善其身。 仅从这个视点考虑, 一旦加征关税,短期内国内外棉价将双双走跌,美棉跌幅无疑会深于郑棉。中长时间而言,美国本来出口于我国的棉花将被其他国家消化,美棉走势在时间短的跌落之后将重回根本面。 2、纺织品服装出口更令商场忧虑 我国是世界上最大的纺织品服装出口国,纺织品服装出口在我国对外交易总额中的占比保持在13%左右的水平。一起美国又是我国纺织品服装第一大出口商场,占我国纺织品服装出口总额的17%左右,而美国自我国进口纺织服装超过该国纺织服装进口总额的三分之一。 假如中美交易冲突持续晋级, 美国对我国纺织品服装加征关税, 其他国家将争夺我国出口到美国的纺织服装品订单。将显着削减国内棉花需求量。 后市展望 国内新疆区域棉花成长前期连续遭受灾害性气候,对棉花产值有必定的影响但影响不大。棉花成长后期的恶劣气候对产值的影响较大且不可逆,后期全球首要产棉国主产区发作灾害性气候或病虫害等影响到棉花产值,极易拉高棉价。新年度国内棉花产值大概率下降,而需求量将持续缓慢上升,棉花产需缺口巨大。国储库存量行将触及“安全线”,库存压力变动力,棉花进口量添加属情理之中(增发进口配额、轮入进口弥补国储库等)。长时间根本面而言,国内郑棉迎来慢牛格式,棉价打破近一年半的震动区间,再上台阶。 不过,棉价的上涨之路是漫长而弯曲的,乃至存在较大的危险。首要在于中美交易冲突和国内环保方面。 中美交易冲突引发商场对纺织产业链下流产品出口美国的忧虑,一旦出口至美国的纺织品服装受到影响,这将下降国内棉花需求量。下流需求量下降,国内供需根本面或将改动,其利空程度视出口的影响强弱而变。本年1月1日起,《中华人民共和国环境保护税法》正式开端实行,作为与环保休戚相关的纺织职业,其发生的污染首要来自印染环节,首要触及水污染。据核算,印染废水占到全国工业废水排放量的6%,按该《税法》核算,将显着提高生产本钱。一起,环保问题也将影响印染职业的开工,进而影响上游原材料的消费量。

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