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郑棉蓄势待发,2018年能否迎来上涨关键? 

发布时间:2017-12-22 10:02:23 浏览次数:1700 来源:互联网  我来说两句()

与2016年的触底反弹比较,2017年国内郑棉走势较为陡峭,全体重心上移,呈区间震动走势。主震动区间保持在15000-16000元/吨,且跟着新棉的很多上市,郑棉主力的动摇区间在第四季度逐渐收敛。纵观全年,影响国内郑棉走势的要素首要有全球棉花产值大幅添加、美国棉花出口微弱、国内储备棉方针以及巨大的供需缺口。在这些多空要素共同效果下下,造就了本年国内期棉价格的区间震动的走势。

现货方面,棉花价格运转平稳,纱和布季节性显着。代表国内棉花价格的3128B棉花价格指数全年呈高位平稳运转走势,运转区间15769—16076元/吨,波幅在300元/吨以内。而下流纱线和坯布的价格走势有显着的季节性:年头,受下流消费驱动,纱线和坯布价格震动走高;4月—8月份价格走跌,首要受消费冷季和原材料价格下降影影响;9月份至今呈冲高回状,9、10月份消费旺季往后,原材料仍是前期拍得的储备棉,但下流消费疲软,价格回落。

 

一、棉花主产国供需状况

1、除我国外全球棉花产值、期末库存量创新高

依据最新美农陈述显现,2017/2018年度,除我国外全球棉花产值预估为2067.3万吨,创历年来新高;较上一年度大幅添加242.7万吨,增幅13.3%,增幅略高于上一年,且为2011/2012年度以来最高。除我国外全球棉花产值预估为1754.4万吨,持续小幅添加,增幅4.3%,该消费量也是创历年来最高,但其增速远远低于产值的添加速度。终究,本年度末,除我国外全球棉花期末库存为1052.1万吨,较上一年度大幅添加23.2%,创历年来最高。除我国外全球棉花期末库存消费比达60%,较上一年添加9.2个百分点,为历年来次高点。

除我国外全球棉花供需状况

 

 

2、美国棉花产值创11年来新高

得益于本年度美国棉花播种面积大幅添加,美棉产值增幅非常可观。依据最新美农陈述显现,本年度美棉产值预估为466.75万吨,创近11年以来新高;较上一年度大幅添加92.96万吨,增幅24.87%,增幅仅次于上一年和2004/2005年度添加的速度。消费量预估为72.93万吨,环比添加2.18万吨,增幅3.08%;出口量预估为322.20万吨,环比略减2.61万吨;终究,期末库存预估大幅添加66.4万吨至126.23万吨,创2009/2010年度以来新高。

美国棉花产值创11年来新高

 

 

3、印度棉花产值大增,出口量略减

通过接连两年增产后,印度本年度棉花产值预估到达前史次新高,较上一年度大幅添加9.26%,这首要归功于栽培面积的添加。印度国内消费近四年高位安稳,而出口量略减,特别是近两个年度的出口量被美棉挤压。终究,印度本年度末棉花库存消费比高达45.37%,仅次于2014/2015年度。

印度棉花产值创前史次新高,出口量下滑

 

 

4、我国:年度内巨大缺口依旧存在

12月份美农陈述显现,本年度我国棉花产值预估较上一年度添加49万吨至544.25万吨,增幅9.89%;消费量预估接连第三年添加,为849万吨;年度内供需缺口较上一年度缩小但仍高达305万吨。通过接连两年的去库存,本年度末国内棉花期末库存量预估有用下降190万吨至863.6万吨,较2014/2015年度最高峰时下降近41%。期末库存消费比环比下降27.32个百分点至101.59%,远远高于全球棉花期末库存小消费比水平。不过,我国棉花库存6有相当大的一部分在国储库中不能自在流转。

我国期末库存显着下降,年度内缺口巨大

 

数据来历:USDA,弘业农产品研究所

 

二、棉花价差同期扩展,纱线进口量安稳

1、国内外棉花价差同期扩展

受微弱的出口数据带动,美棉价格从上一年11月份开端显着走高,CotlookA指数在本年5月中旬到达最高94.9美分/磅,随后在全球以及美国2017/2018年度棉花产值预估大幅添加的利空效果下震动回落。通过近几个月的利空消化,加之美棉出口微弱,CotlookA指数从10月底再次震动上升。在此期间,代表国内棉花现货价格的3128B棉花价格指数呈高位安稳走势。走势不同的国内外棉花价格终究形成了国内外棉花价差先抑后扬、11月份再次回落的曲线。与2016年比较,本年国内外棉花价差显着扩展。不过,从本钱视点考虑,并没有到达进口棉比国产棉有显着优势的程度。

国内3128B棉花价格指数与进口棉价格指数滑准税下价差动摇区间为-791——1563元/吨;而上一年10月份曾经,两者价差一向呈倒挂走势,在上一年10月中旬到达749元/吨的年内高点。3128B棉花价格指数与进口棉价格指数1%关税内价格差动摇区间为20——3374元/吨;上一年10月份之前,两者价差一向保持在1000元/吨以内运转。

2016年以来国内外棉花价差走势

 

近年来,我国棉花进口配额固定,根本保持在110万吨左右。国内外棉花价差的扩展,在很大程度大将影响纱线进口量。

 

2、进口纱本钱优势不再显着

国内外棉纱价差走势与国内外棉花价差走势根本共同:年头震动走低至5月中旬后开端上升,9月中旬之后脱节倒挂状况,在10月底到达420元/吨高位后再次回落。与上一年比较,进口纱一样不具有本钱优势。

据海关统计数据显现,本年1—10月份,我国累计进口纱线160万吨,比上一年同期略增,较2015年同期大幅下降39.97万吨,降幅近20%。2015年,国内C32S纱线价格指数与C32S纱线进口价格指数的价差大部分时刻在1000元/吨上方运转,最高乃至到达15000元/吨。而2016年和2017年,两者价差最高为500元/吨左右,乃至倒挂。

2015年以来,进口与国产C32S纱线价差走势

 

 

三、直补方针落定,栽培面积添加

我国从2014/2015年实施棉花方针价格直补方针,通过前两个年度的“习惯期”,国内棉市商场化程度越来越高,其与世界棉花价格的联动性也越来越强,而价差也在合理的范围内运转。

 

1、方针价止跌企稳

本年3月中旬,国家发改委、财政部联合印发了《关于深化棉花方针价格改革的告诉》,自2017年起在新疆深化棉花方针价格改革。《告诉》的首要内容有以下几点:棉花方针价格水平三年必定;对新疆享用方针价格补助的棉花数量进行上限办理,超出上限的不予补助;2017—2019年新疆棉花方针价格水平为每吨18600元。

依据国家统计局统计数显现,我国2012年、2013年、2014年棉花产值别离为683.6万吨、629.9万吨、617.83万吨,依据方针发布核算,新疆棉花生产值补助上限为547万吨。据国家统计局12月18日发布的数据显现,本年度新疆棉花产值408万吨,较上一年度添加50万吨左右,间隔最高补助上限139万吨左右。

2014年直补以来国内棉花方针价格逐年下降,2017年开端保持18600元/吨的价格三年不变,从降价到相等,对棉价来说也未尝不是一个支撑。一起,鉴于方针价格止跌企稳和疆棉产值补助上限,该方针出台后,商场纷繁猜想本年新疆棉花栽培面积将会有所添加。果然如此,本年新疆棉花播种面积添加8.7%。

 

2、棉花产值止跌上升,新疆栽培面积添加

据国家统计局统计数据显现,我国棉花播种面积持续6年下降。2017年,全国棉花栽培面积4844.5万亩比2016年削减146.6千公顷,降幅4.3%,降幅显着较2016年缩小。分区域看,受棉花方针价格改革方针影响,我国最大的产棉区新疆棉花播种面积比2016年添加157.9千公顷,涨幅8.7%;其他棉区受栽培效益低和栽培结构调整等要素影响连续了大幅下降的趋势,其间黄河流域棉区削减215.1千公顷,降幅24.3%;长江流域棉区削减97.0千公顷,降幅14.9%。我们估计,2018年内地棉花栽培面积将会持续下降,而新疆棉花栽培面积将会持续添加,不过受新疆自然条件限制和本年新棉上市价格影响,增幅较为有限。

 

四、抛储按期进行,企业收购愈加理性

3月6日,2017年储备棉轮出开端,买卖首日和次日均以100%成交率结束。成交均价折328价格在首日录得最高16640元/吨。拍储第三日结束后,方针许诺实现第四个买卖日起挂牌量添加2000吨。虽然加量不多,但方针许诺的实现在很大程度上消除了用棉企业对后期棉花资源的忧虑,使其收购行为愈加理性。用棉企业吸取了2016年抛储后期的“抢棉”经历,本年愈加合理地组织储备棉的收购作业。

到9月29日储备棉轮出结束,累计方案出库437.83万吨,累计出库成交322.36万吨,成交率为73.63%。成交量较上一年添加57万吨左右,这首要源于储备棉价格较低,用棉企业添加了收购量。

11月8日,国家发改委和财政部联合发布的2017年18号布告称,2018年储备棉的轮出作业将于2018年3月12日开端,暂定8月底结束。这一方针的发布在很大程度上保证了用棉企业的用棉需求,有利于用棉企业合理组织棉花的收购方案。当然,这一方针在必定程度上也加大了新棉的出售压力,估计在抛储之前,企业多随用随买战略,除非新棉价格走跌显着。

2017年储备棉抛储成交状况

 

 

五、需求温文向好

1、纱线产值缓慢添加,化纤代替减弱

据国家统计局统计数据显现,本年1——10月份我国累计生产纱线3520万吨,较上一年同期添加66万吨,增幅1.89%,增幅较上一年同期下降3.42个百分点。分月份来看,除掉9、10月份纱线产值略低于上一年同期外,其他月份产值均高于与上一年同期。

别的,据国家统计局统计数据显现,本年1-11月我国化纤累计产值为4543万吨,同比添加28万吨,增幅0.62%,增幅较上一年同期下降1.47个百分点。上一年开端,我国化纤产值增幅显着放缓,首要得益棉花和涤纶短纤、黏胶短纤价差的收窄。2015年三季度开端,国内棉花和粘胶短纤的价差频频到挂,这使得黏胶短纤对棉花的代替在本钱上不在具有优势。涤纶短纤走势和国内3128B棉花价格走势较为共同,近两年两者价差会集在6000——8000元/吨区间动摇。

现实上,从2016年开端,用棉企业现已尝到了抛储棉的甜头,国内简直有三分之二的时刻在运用价格更低的抛储棉。那么,棉花和涤短、粘短的价差要比上述的还要小。一方面,棉花和化纤两者的价差影响化纤对棉花的代替;另一方面,我国化纤通过前期的高速添加期,加之基数较大,后期添加速度放缓也在情理之中。

 

2、纺织品服装出口金额止跌上升

海关总署最新数据显现,截止2017年11月份,我国纺织品服装出口累计约2445.8亿美元,同比添加0.32%,继2015年、2016年持续两年下降后初次上升。其间,出口纺织纱线、织物及制品1003.26亿美元,同比添加3.36%%,增幅较上一年同期扩展6.06个百分点;服装及衣着附件1442.54亿美元,同比削减1.7%,减幅较上一年同期缩小4.98个百分点。

分国别来看,本年1-10月份,我国对欧盟累计出口405.4亿美元,下降1.7%;对美累计出口378.9亿美元,微增0.4%;对东盟累计出口279.5亿美元,添加2.6%;对日累计出口168.6亿美元,下降0.9%,逐渐康复相等。

纺织品服装出口止跌上升(2017年止11月份)

 

 

六、后市展望

1、我国轮入预期带动

我国通过2017年的抛储后,国储库中大约剩下510万吨左右的棉花。依照上一年和本年的抛储进展,下一年新棉上市之前势必要轮入必定量的棉花要保证国内棉花的供应和发挥调理商场的效果。商场传言,估计在本年度后期,我国将轮入50万吨左右的储备棉。

12月份美农陈述显现,除我国外全球棉花产值预估添加243万吨,期末库存量预估添加198万吨。考虑到我国要素:进口110万吨、轮入50万吨,那么,产值预估添加部分的三分之二将被我国消化;期末库存预估添加部分的81%将被我国消化。如此以来,本年度全球棉花产值预估和期末库存预估对全球棉花价格的利空效果大大下降。何况,本年度大部分新棉现已上市,世界和国内商场早已将全球棉花产值大幅添加的利空消化结束。后期,一旦我国敞开库存轮入形式,无疑将会利多世界棉价。

 

2、估计美印植棉面积添加、单产下滑

12月份美农陈述利多,特别时调减了印度棉花产值预估和印度棉花出口量预估以及巴基斯坦棉花产值预估,这将非常有利于美棉的出口。美棉的微弱出口数据是带动美国棉花价格的一个重要要素。截止12月7日当周,美国2017/2018年度棉花累计净出售已已达美农陈述猜测的65%左右,进展较上年同期加速15个百分点左右。受此提振,ICE3月合约突破前高,升至近九个月高位。后期,只需美棉累计净出售可以到达美农陈述预期,美棉价格将持续高位运转。

受美棉价格影响,我们估计下一年度美国植棉面积将持续添加。单产方面,调查近15年来美国棉花单产数据,未曾呈现持续三年单产添加的现象,估计下一年美国棉花单产将会有所下降。

受价格要素影响,估计印度下一年度植棉棉价仍呈添加态势。印度棉花单产底,且受气候要素影响较大,结合前史状况,估计下一年单产相等或略降(扫除极端气候影响)。

 

3、国内出售压力大,面积预增

国家发改委和财政部发布的2017年18号布告称,本年新棉上市期间(现在至下一年2月底)原则上不组织轮入,2018年储备棉轮出出售将从3月12日开端,截止时刻暂定为8月底。这一布告根本契合商场预期。

结合布告内容和现在国储库中储备棉余量,本年度储备棉轮入的概率非常大,无论是轮入国产棉仍是进口棉,无疑对国内外棉价起到支撑效果。

依据美农陈述显现,2017/2018年度我国棉花产值预估为544万吨,较上一年度添加49万吨,增幅9.89%;本年3月份6日至9月29日储备棉累计轮出量为322万吨,较2016年累计轮出量添加57万吨,增幅21.51%;而美农陈述所显现的本年度国内棉花消费量仅添加32.6万吨。依据2017年第18号布告显现,新的储备棉轮出将从下一年3月12日正式开端,留给新花出售的时刻仅余4个月左右。棉花产值同比添加、储备棉流入商场量同比添加,与上一年比较,本年的出售压力更大。

依据本年3月份国家发改委和财政部联合发布的棉花方针价格改革方针的内容:18600元/吨的方针价格和547万吨的新疆棉花补助上限,我们判别,该方针将有利于新疆棉花植棉面积的添加。不过,能否添加还要视当年的棉花价格和出售状况。与上一年比较,本年新棉在价格和出售方面显着落后,但在单产添加的状况下每亩收益与上一年相对相等。2017年12月,我国棉花协会棉农协作分会的调查结果显现:全国植棉意向面积为4419.08万亩,同比添加0.13%;其间,新疆棉农栽培意向添加3.12%,长江流域和黄河流域同比别离削减2.21%和9.2%。内地棉区收购价格一路走低,交售进展缓慢,植棉积极性不高,意向面积削减。

2017年新疆区域棉花单产持续第二年添加,且创历年来新高。纵观2000年以来新疆区域棉花单产状况,2018年棉花单产持续添加的概率较小。

本年度美国棉花产值大增、出口量根本与上一年度相等、期末库存量大增,单从供需数据视点而言,美国棉价本年无疑是跌落。然而,现实并非如此。美农陈述在本年的5月份初次对2017/2018年度全球棉花供需状况作出猜测,全球以及产棉三大国棉花产值预估大幅添加,根本契合商场预期。虽然如此,在5月份美农陈述发布当天,ICE期棉主力走跌1.34%。在接下来的三个买卖日内,ICE07合约大幅上扬,盘中更是创出近3年来新高;随后又大幅下挫至跌停板。美棉如此剧烈的动摇,首要原因在于美棉的周度出口数据上。

进入第四季度,北半球新棉会集上市,在此压力下美棉低位徜徉近2个月之久,随后在美棉较强的周度出口数据带动下低位反弹,3月合约高点再创近9个月高位。

国内一方面受供应足够压制,另一方面受美棉带动,第四季度呈区间震动走势。国内本年棉花产值大幅添加9.89%,且本年新棉加工检验进展远超上一年同期,供应足够。再加抛储期期企业多拍的低价储备棉,出售进展缓慢。国家棉花商场监测体系的数据显现,到2017年12月15日,全国皮棉出售率为24.6%,同比下降11.9个百分点,较曩昔四年均值减缓8.1个百分点。迫于出售和资金回笼压力,国内企业紧盯郑棉商场,一旦价格合适,则通过期货商场套保或许出售棉花。不过郑棉下方支撑也较显着:美棉走势微弱;国内巨大供需缺口客观存在、储备棉轮储价格以及轮入预期。在这些多空要素的支撑下,国内郑棉陷入了区间震动格式。

 

4、展望

2018年全球植棉三大国植棉面积估计将会小幅添加,不过单产有可能下降,终究导致三大产棉国棉花产值相等或略降,也有略增的可能。产值方面带来的压力不会显着。2018/2019年度,通过前四年的去库存办法,国内棉花库存量将保持常态化,而国内年度内棉花供需缺口或将持续收窄。缺口部分仍然由进口和国储库补充,估计下一年储备棉轮出量将会有所下降。

我们估计,在新一轮的抛储前,国内棉花供应足够,企业将以随用随买为主,等候储备棉的轮出。此阶段,国内郑棉难有趋势性行情。后期,在我国轮入和国内库存常态化的影响下,国内郑棉走势将会愈加接近商场化,或将敞开棉价走高的契机。

 

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