服装职业数年调整逐渐进入结尾，在微观数据向好，消费晋级趋势的带动下，职业全体闪现弱复苏态势，初次掩盖给予职业“增持”评级。
摘要：
出资主张：职业调整进入结尾，消费回暖，职业趋势显着，初次掩盖给予职业“增持”评级。
服装职业开展阶段与经济周期共振，也出现本身共同的供需特征:将职业开展分为三个阶段：1）2000-2008经济增加引发消费狂潮，此阶段出现的特点是企业加快扩张，居民消费志愿强，服装职业处于高速开展时期；2）2008-2011上市热潮下职业进入资本比赛阶段，此阶段企业开店速度下降，但4万亿经济影响计划下需求被时间短提振，职业全体仍处于增加趋势。3）2012-2017多要素共振职业进入调整周期，服装零售数据增速下滑，企业很多关停门店，企业成绩全体下滑。
展望2018，消费回暖 途径优化 产品晋级至职业拐点出现：站在当前时点，咱们以为职业拐点闪现。首要原因是1）微观数据向好，消费者消费购买志愿加强，三四线城市消费兴起。2）途径结构多元化：购物中心途径及电商途径开展迅速，品牌争相入驻正盛行，优质企业有望受益于此。3）国内服装企业竞赛力加强：近年服装企业对产品及门店形象不断进行改造，现在已然和国际品牌有一席竞赛之地。国外竞品的市占率走低，国内企业CR10市占率企稳上升。
出资主张及估值：在群众服装职业全体回暖下，优质企业凭仗途径、品牌、供应链优势将出现逾越职业全体的体现。引荐森马服饰、海澜之家、和平鸟。森马服饰：变革有望见成效，17年成绩触底，成绩有望反弹，给予方针价11.80元。初次掩盖给予“增持”评级。海澜之家：腾讯入股，科技附能，多品牌确保公司久远开展，给予18年18倍PE，方针价14.83元。初次掩盖给予“增持”评级。和平鸟：库存减值负面效应释放，股权鼓励设定高方针，多品牌矩阵协同开展，方针价33.2元。初次掩盖给予“慎重增持”评级。
危险提示：微观经济增速低于预期，库存减值改善低于预期，产品销售低于预期。 本报告导读：
服装职业数年调整逐渐进入结尾，在微观数据向好，消费晋级趋势的带动下，职业全体闪现弱复苏态势，初次掩盖给予职业“增持”评级。
摘要：
出资主张：职业调整进入结尾，消费回暖，职业趋势显着，初次掩盖给予职业“增持”评级。
服装职业开展阶段与经济周期共振，也出现本身共同的供需特征:将职业开展分为三个阶段：1）2000-2008经济增加引发消费狂潮，此阶段出现的特点是企业加快扩张，居民消费志愿强，服装职业处于高速开展时期；2）2008-2011上市热潮下职业进入资本比赛阶段，此阶段企业开店速度下降，但4万亿经济影响计划下需求被时间短提振，职业全体仍处于增加趋势。3）2012-2017多要素共振职业进入调整周期，服装零售数据增速下滑，企业很多关停门店，企业成绩全体下滑。
展望2018，消费回暖 途径优化 产品晋级至职业拐点出现：站在当前时点，咱们以为职业拐点闪现。首要原因是1）微观数据向好，消费者消费购买志愿加强，三四线城市消费兴起。2）途径结构多元化：购物中心途径及电商途径开展迅速，品牌争相入驻正盛行，优质企业有望受益于此。3）国内服装企业竞赛力加强：近年服装企业对产品及门店形象不断进行改造，现在已然和国际品牌有一席竞赛之地。国外竞品的市占率走低，国内企业CR10市占率企稳上升。
出资主张及估值：在群众服装职业全体回暖下，优质企业凭仗途径、品牌、供应链优势将出现逾越职业全体的体现。引荐森马服饰、海澜之家、和平鸟。森马服饰：变革有望见成效，17年成绩触底，成绩有望反弹，给予方针价11.80元。初次掩盖给予“增持”评级。海澜之家：腾讯入股，科技附能，多品牌确保公司久远开展，给予18年18倍PE，方针价14.83元。初次掩盖给予“增持”评级。和平鸟：库存减值负面效应释放，股权鼓励设定高方针，多品牌矩阵协同开展，方针价33.2元。初次掩盖给予“慎重增持”评级。
危险提示：微观经济增速低于预期，库存减值改善低于预期，产品销售低于预期。
人才招聘①