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供需面向好 PTA重心或将持续上移 

发布时间:2018-07-10 08:52:47 浏览次数:41 来源:互联网  我来说两句()

    2018年上半年PTA期货价格全体呈现先抑后扬走势。1月份因原油和PX大幅上涨,加上PTA本身供需结构杰出且库存处于低位, PTA走势偏强;2-3月因新年前后终端放假泊车,下流聚酯降负检修较多,PTA累库超预期,PTA震动下行;4月以来PTA期货价格震动上行,主要有多方面利好:一方面,上游原油及PX走势偏强;另一方面,上半年聚酯新设备投产较多,加上PTA设备二季度会集检修,导致PTA大幅去库存,PTA1809最高上涨至5924元/吨。尽管二季度中美贸易战的加重以及在OPEC增产方案下油价呈现回调,但因为PTA杰出的供需面,PTA走势仍较坚挺。下半年来看, PTA仍有较多设备存在检修预期,别的聚酯产能投进仍在加快,咱们以为下半年PTA供需面持续向好,PTA重心或将持续上移。 从上游本钱端来看,6月OPEC达到名义增产100万桶/日的协议,但可能受伊朗预期以及委内瑞拉原油产值供给削减影响OPEC实际增产在70万-80万桶/日,美国原油产值持续进步以及全球贸易战影响可能使油价承压,但考虑到现在原油库存不高且全球油市仍在收紧,估计下半年油价全体高位震动为主,震动区间60-80美元/吨。从原料PX来看,7-8月国内腾龙芳烃160万吨PX设备有重启预期,但下半年亚洲PX设备仍有480万吨左右有检修预期(中金石化尚不断定),考虑到下流PTA的低库存及杰出赢利,对PX有必定需求支撑;另一方面,近期人民币汇率加快价值降低,使PX的进口本钱不断添加,假如下半年人民币汇率持续价值降低,那么PX对PTA仍有本钱支撑。但从PX肯定价格来看,因2019年上半年国内炼化设备逐渐投产,年末亚洲PX价格上行或将受到必定限制。 从供给来看,一季度因新年前后终端放假泊车,下流聚酯降负检修较多,且节后复工较晚,导致PTA累库超预期,累库起伏在80万吨以上;二季度,因为PTA设备检修较会集,国内几套大的设备例如恒力220万吨、台化120万吨、福海创300万吨、逸盛大连600万吨等设备的检修,再加上上半年聚酯几套新设备的投产和旧设备的复产,二季度PTA的去库存起伏也较大,4-6月去库存在50万吨以上。下半年来看,7月汉邦石化220万吨设备和利万聚酯70万吨设备检修、桐昆150万吨可能7/8月检修,估计7月PTA持续去库存;从8月今后来看,尽管现在没有清晰的检修方案,但按照往年的检修状况,恒力、虹港石化、珠海BP、恒力和三房巷都有检修可能,下半年PTA福海创一条年产150万吨的PTA生产线以及四川晟达年产100万吨的PTA设备有开车预期,但时刻上可能在四季度。从聚酯来看,本年聚酯新投产设备约470万吨,现在已投约223万吨,7-8月份约有130万吨投产,估计本年聚酯新产能按方案投产成功概率较高。那么全体来看,下半年PTA供需格式大概率持续向好,全体可能保持低库存状况。 图1:近3年PTA社会库存(单位:万吨)

    材料来历:CCF,广发期货发展研究中心 图2:近几年聚酯月度产值数据(单位:万吨)

    材料来历:CCF,广发期货发展研究中心 表:2018年聚酯新设备投产方案

    2018年上半年PTA期货价格全体呈现先抑后扬走势。1月份因原油和PX大幅上涨,加上PTA本身供需结构杰出且库存处于低位, PTA走势偏强;2-3月因新年前后终端放假泊车,下流聚酯降负检修较多,PTA累库超预期,PTA震动下行;4月以来PTA期货价格震动上行,主要有多方面利好:一方面,上游原油及PX走势偏强;另一方面,上半年聚酯新设备投产较多,加上PTA设备二季度会集检修,导致PTA大幅去库存,PTA1809最高上涨至5924元/吨。尽管二季度中美贸易战的加重以及在OPEC增产方案下油价呈现回调,但因为PTA杰出的供需面,PTA走势仍较坚挺。下半年来看, PTA仍有较多设备存在检修预期,别的聚酯产能投进仍在加快,咱们以为下半年PTA供需面持续向好,PTA重心或将持续上移。 从上游本钱端来看,6月OPEC达到名义增产100万桶/日的协议,但可能受伊朗预期以及委内瑞拉原油产值供给削减影响OPEC实际增产在70万-80万桶/日,美国原油产值持续进步以及全球贸易战影响可能使油价承压,但考虑到现在原油库存不高且全球油市仍在收紧,估计下半年油价全体高位震动为主,震动区间60-80美元/吨。从原料PX来看,7-8月国内腾龙芳烃160万吨PX设备有重启预期,但下半年亚洲PX设备仍有480万吨左右有检修预期(中金石化尚不断定),考虑到下流PTA的低库存及杰出赢利,对PX有必定需求支撑;另一方面,近期人民币汇率加快价值降低,使PX的进口本钱不断添加,假如下半年人民币汇率持续价值降低,那么PX对PTA仍有本钱支撑。但从PX肯定价格来看,因2019年上半年国内炼化设备逐渐投产,年末亚洲PX价格上行或将受到必定限制。 从供给来看,一季度因新年前后终端放假泊车,下流聚酯降负检修较多,且节后复工较晚,导致PTA累库超预期,累库起伏在80万吨以上;二季度,因为PTA设备检修较会集,国内几套大的设备例如恒力220万吨、台化120万吨、福海创300万吨、逸盛大连600万吨等设备的检修,再加上上半年聚酯几套新设备的投产和旧设备的复产,二季度PTA的去库存起伏也较大,4-6月去库存在50万吨以上。下半年来看,7月汉邦石化220万吨设备和利万聚酯70万吨设备检修、桐昆150万吨可能7/8月检修,估计7月PTA持续去库存;从8月今后来看,尽管现在没有清晰的检修方案,但按照往年的检修状况,恒力、虹港石化、珠海BP、恒力和三房巷都有检修可能,下半年PTA福海创一条年产150万吨的PTA生产线以及四川晟达年产100万吨的PTA设备有开车预期,但时刻上可能在四季度。从聚酯来看,本年聚酯新投产设备约470万吨,现在已投约223万吨,7-8月份约有130万吨投产,估计本年聚酯新产能按方案投产成功概率较高。那么全体来看,下半年PTA供需格式大概率持续向好,全体可能保持低库存状况。 图1:近3年PTA社会库存(单位:万吨)

    材料来历:CCF,广发期货发展研究中心 图2:近几年聚酯月度产值数据(单位:万吨)

    材料来历:CCF,广发期货发展研究中心 表:2018年聚酯新设备投产方案

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