2016年一季度纺服板块表现平平。年初至今风险偏好下降明显,纺服板块转型并购大逻辑有所压制。从板块内个股表现来看,剔除重组和次新股因素,一季度表现居前的标的均伴随高送转、新题材或过硬的业绩等。而表现居后的标的都是由于转型推进速度持续低于市场预期、题材热点已过或业绩表现不佳等因素,去年的风光已然不在。同时我们看到板块业绩趋势普遍不佳,估值压力仍需消化。
2016年二季度行业观点:价值为先、题材其次。从资金面来看,目前两市屡创地量,两融余额也逐步下滑,但考虑到未来地方社保资金入市和A股6月成功纳入MSCI的可能,中长期来看,下半年开始两市成交金额和市场人气有望逐步恢复。从政策面来看,政府期望慢牛的态度十分坚决,鉴于目前国内外宏观金融环境仍存在变数,目前股市尚处在不断平衡的过程中,上下空间均不大。从基本面来看,服装出口端和零售端表现依然不佳,需求端景气度下滑会倒逼上市企业需更有效地谋求转型升级,然而转型成功非朝夕可成。从公司来看,业绩股的业绩趋势尚有看点,题材股可谓一片狼藉。因此我们认为纺服板块在二季度较其他板块很难有相对收益,而绝对收益上建议价值为先、题材其次(需有较大预期差的题材才可介入)。另外,注册制延后有利于壳资源公司的价值显现。
选股逻辑:白马防御、壳资源进攻。纺服板块白马标的主要看各子行业龙头,在行业不景气下迅速抢占竞争对手市场份额,提高进入壁垒是关键所在,同时结合中报业绩趋势,我们相对看好休闲&童装行业龙头—森马
服饰以及色纺纱龙头—华孚色纺。随着战略新兴板搁置以及注册制推出放缓,之前做冷板凳的壳资源标的有望重新站上舞台。由于壳公司的转型和重组进度难以准确把握,采取组合配置的方法成功率更高。同样,好的壳资源一般具有以下几点共性:1,市值越小越好,因为收购成本会更低;2,民营大股东好于国营大股东、大股东持股比例越低越好;3,盈利水平越低,资产负债率偏高的壳更容易获取。
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