纺织服装行业周报:推荐低估值三大行业龙头，看好互联网+转型标的一周主要回顾: 1、2015年4月纺织服装出口额199亿美元，同比下降16 %。纺织品出口额94亿美元，同比降11%，服装出口额105亿美元，同比下降21%。
行业及公司追踪:1、纺织服装2015年一季报业绩回顾:上周我们发布了《纺服装2015年一季报业绩回顾》，2015Q1纺织服装行业总体符合预期但分化较大，业绩增速在20%以上的企业有7家，业绩增速在0-20%的有9家，业绩出现下滑的有11家。互联网+方向转型企业较多，分化之中持续推荐业绩超预期的龙头海澜之家、雅戈尔(22.61, 0.00, 0.00%)和打造两大生态圈的森马服饰(28.51, 0.00, 0.00%)。2、百圆裤业(89.85, 0.00, 0.00%)调研:公司将打造跨境电商平台联盟，推荐逻辑已改变，未来平台优势将愈加显著，改名部分出于金融方面的考虑，未来跨境电商联盟将会协同互补(仓储物流、供应链、渠道、资金等)。一季度百圆裤业服装收入6000万，环球易购占85%，移动端占比25-30%，15年至少增5pct，重复购买率14年底40%。客户目前3000万，目标5000多万。进口端已经在建团队，未来将加大海外建仓力度。3、富安娜(24.23, 0.00, 0.00%):终端一季度线下持平，线上增速放缓。瓷砖下半年面世，走专门瓷砖销售渠道，衣柜明年面世，自建厂生产预计上千万投资，会招加盟商。馨而乐未来将走平价大家居门店模式，计划最近先开20家大店，毛利率40%左右。公司也在考虑互联网+方面转型，15年1月2亿多投资远志和富海的合资企业，未来不排除和远志、富海投资合作(产业基金)。4、歌力思(46.00, 0.00, 0.00%)调研:公司未来将围绕高端女装主业，强化主业相关(产品、供应链等)，也在考虑大时尚行业(外延并购等)。预计15年业绩同比增长10%，目前门店360家，分销不理想，1-4月直营增长15%+，在加强类直营管理能力和终端激励力度，机场店目前盈利情况较好(不打折)。14年活跃会员2万多，平均办卡率88%。5、九牧王(24.56, 0.00, 0.00%)员工持股计划:该员工持股计划筹集资金总额上限为3亿元，由兴证证券资产管理有限公司设立的兴证资管鑫众-九牧王1号定向计划对全部委托资产进行受托管理，存续期两年，锁一年，价格20.30元。6、华孚色纺(10.08, 0.00, 0.00%)员工持股计划:该员工持股计划员工募集资金总额为不超过2000万元，股票数量约2000万股，不超过总股本10%，价格10元。将委托招商财富资产管理有限公司管理，并全额认购其拟设立的华孚财富1号专项资产管理计划劣后级份额。华孚财富1号专项资管计划拟采用二级市场购买和大宗交易转让的方式，计划募集资金不超过2亿元。7、大元股份(22.92, 0.00, 0.00%)追踪:公司拟与商赢控股、上海易同科技及自然人罗俊、范瑶瑶、曾而新共同发起设立互联网金融公司，注册资本1800万元人民币，公司以货币方式出资360万元，占该公司20%股份。8、维格娜丝(33.86, 0.00, 0.00%)追踪:公司因筹划重大事项，股票自2015年5月11日起停牌。
上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数跌2.32%，相对申万A指数涨0.1%。其中，纺织制造指数跌4.13%，相对申万A指跌1.71%;服装家纺指数跌0.93%，相对申万A指涨1.49%。
我们的观点:继续推荐有实力的龙头海澜之家、森马服饰、雅戈尔，看好互联网+转型标的嘉欣丝绸(20.80, 0.00, 0.00%)和百元裤业，积极关注传统企业转型决心，比如罗莱家纺(51.30, 0.00, 0.00%)、九牧王、七匹狼(14.51, 0.00, 0.00%)、奥康国际(27.01, 0.00, 0.00%)和报喜鸟(10.18, 0.00, 0.00%)。(1)纺织服装行业整体业绩将持续分化，持续推荐三大基本面扎实的行业龙头海澜之家、森马服饰和雅戈尔:海澜之家，行业标杆业绩持续超预期，未来与万达[微博]合作将打开全新成长空间，目前估值23倍，目标市值1000亿元，维持买入评级;雅戈尔，牛市品种安全边际高，聚焦O2O+大健康创投+养老地产，定增50亿彰显信心，为各板块未来协同打好基础，目前估值15倍，维持买入评级;森马服饰，业绩稳定，打造时尚产业和儿童产业两大生态圈，维持买入评级。(2)关注互联网+转型标的嘉欣丝绸(供应链金融生态圈完善，关注5月旺季行情)和百圆裤业(改名跨境通宝，打造跨境电商平台联盟，改变行业竞争格局)。(3)关注传统企业转型相关标的罗莱家纺(打造互联网+家居立体生态圈)、九牧王(员工持股计划提供较高安全边际)、奥康国际(业绩反转，转型预期足)和报喜鸟(定制+互联网金融)、七匹狼(现金多有并购预期)。
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